（来源：纪要研报地）
我们一起来看一下，经历了上周五市场整体向上普涨行情，其实新老赛道都是有所表现的那到底怎要看目前这个市场是不是意味着整体的这个上涨的节奏发生了变化，从局部的发力变成了一个市场整体的表现，是不是也需要去切换一下我们的打法。我们先沿着三条逻辑线给大家梳理一下最新的消西，我们再来判断。第一个就是政策层面上，我们看到海外美国对中国的一部分产品，也就是石墨这种原材料再次发起的关税攻击，有可能会征收93.5%的成罚性关税。这个基本上是把中国产的关税的成本拉到了美国自产石墨的成本以上好几倍。所以对于美国市场来说，如果最终这个裁定确实是这样子的话，那么把中国我的相关产品拒之门外这个消息他的关键点不是对于石墨这个品种产生什么影响，而是它是不是预示着中美之间好不容易迎来了一个短暂的关系回暖期，突然之间又戛然而止，会不会因为这样一个事件造成了黑天鹅效应。首先我们说，这个可能并不构成直接的影响。
要知道美国和中国在过去一段时间，实际上高层之间的互动是平平的，很有可能预示着未来会有最高层的互相见面，这个是一个更大级别的关系缓和的证据，那么在所有的这些事情都在做铺垫的时候，不太可能。因为整体上某一个行业，尤其是美国这边，其实是由石墨生产商，就是他本地的一些企业发起的诉讼，就竞争不过，就拿起法律武器造成的这样的一个扰动。实际上美国也没有做最终的表态，他是需要到12月5号才最终来裁决，是不是要对中国的石墨加征这么多的惩罚性的关税。到那个时候才是他真正表态的一个时间点，是要稍微压一下节，还是说要直接的硬碰硬，到12月5号，12月月初的时候才会水落石出。目前来看，都不构成对于中美之间关系缓和的这种威胁，这个是我们从总体上来看。他得出来一个小的结论，就是目前支撑国内市场反弹的一个重要的力量。中美之间关系缓和的这个事情是没有被动摇的，这个力量仍然存在。
我们再返回来看一下，对于石墨这个产品加征关税，对于战略资源品这个赛道造成什么影响。其实这个在上周五的时候已经表现的很清晰，大家看到的是以稀土为代表的品种再次大幅上涨，成了周五当天的领头羊。这个我们在2025年曾经开年的时候跟大家分享过，战略稀有资源品很可能是2025年的重头戏。这个大的背景就是中美之间对于一些关键性资源的争夺。
当然这个赛道它的向上并不是一涨不回头，而是一种波浪式的前进。短期冲高了之后，往往会有回落的压力，所以也不要赶在最热的点冲进去。前段时间稀土这个板块是出现了一段时间的回调，那么整体处的位置相对低一点，又赶上这样的一个事件的驱动，那么就向上去反映。对于我们个人投资者的启发，就是既然是波浪式的前进，那么更好的位置或许是在稍微回落之后。当然在2025年，我也并不认为战略资源品整体它的向上已经完全充分表达了，可能还会存在着一定的空间。以上是我们就着海外的扰动，跟大家稍微聊了一下这个品种。
我们接下来再来看下科技这个赛道，这个也跟国内的政策有关，现在对于科技赛道的政策性呵护的风向越来越明显。我们看几条新闻，第一个是关于知识产权的保护，这个在这两天刚刚发了中央最高层文件给了指导意见，指的是什么呢？就是一些前沿科技领域创新和商业秘密的司法保护力度要进一步加强。这个其实就是维持科技创新氛围的一个非常重要的基石。除此之外，工信部这边也开发布会，组之实施国家科技重大专项和重点研发计划。其中被点名的包括数字经济、人工智能等等，还有一些前沿性的脑机接口等等的研发。这种部委级的表态，它更接近于最后的行动。
除此之外，大家看到产业界最近也是有很多的动作可圈可点。包括大家看到的一些国内的大模型的训练，也是有声有色。在最新的国际上的一些权威排名上面，中国的三个开源模型全部都是霸榜式的存在，都是排在前三名。这个消息是这两天刚刚发布出来，排名第一的就是KMI这个模型，排名第二的是deepsick这个模型，第三名也是中国的企业。这种消息它持续传播，持续发酵，其实对于科技这个赛道，尤其是以人工智能为代表的这些赛道，会起到很好的呵护和提振作用。
最近这段时间，资本市场上其实对科技赛道也是张开双臂拥抱。大家知道的消息，就是打开了第五套标准对于一些科技企业上市的门路。以前的时候你如果不盈利是完全不能上市的。但是如果像现在能够证明你是对于国家，对于这种卡波斯新技术有重要的核心竞争力的话，那么在这个点上是可以得到资本市场百分之百的支持。这种情况如果未来出现一些明星级的上市公司有这样的样板出来，那么很可能在舆论上会再次的造势，给整个的这个赛道起到回暖的作用。
以上，就是我们说到的科技方向上所能够看到的明显的一些支撑力的反应。虽然这个赛道整体向上已经爬升了不少，已经爬了两周左右，但是个人理解到现在为止，从消息层面、政策层面上还是没有看到疲态，还是没有看到透支的迹象，这个还是可以顺势而为。最后我们再来看一下正层面上对于去产能反内卷相关的这个赛道的关注。在周末大家看到一条消息，就市场监管总局是约谈了三家外卖平台，这个我们早都已经跟大家聊到过，是很可能会被约谈的，因为这个是属于顶风作案。最后这个约谈发出来这个新闻稿的措辞也比较严厉，说要严格遵守相关的法律与法规，规范促销行为，理性参与竞争，促进行业可持续发展等等。说明什么呢？在下半年反内卷去产能仍然是政策上一个非常重要的抓手。
很多的赛道我们说在七月初的时候，其实已经向上反映了去产能反内卷相关的这个政策性的利好。包括一些传统性的赛道，钢铁、煤炭、水泥、建材等等，但是这些赛道我们说它相比于科技弹性没有那么大。所以往往有的投资者就会见好就收。这个会让整个的投资的资金并不是铁板一块，很容易产生分化。所以作为个人投资者来说，对于这样的赛道或许也不值得特别大的恋战。只不过它的向上的这个劲儿，可能现在是会被科技这个赛道分流一部分。
最后我们再来点一个大消息，就是周末刚刚发布的雅鲁藏布江下游发电站正式开工。这个是一个人类史诗级的大项目，如果建成的话，大概有三三峡大坝的发电能力。如果全额发电的话，可能每年能够供给全国3%的总用电量。这个项目的总投资是1.2万亿，这个项目的推进我们关注的一个细节，就是它可能比市场当中预期的开工时间要稍微早一点。这个能不能透露出来一些信息，就是在2025年下半年，可能一些大的项目固定资产投资，这个节奏稍微往前提速了一点。如果是这个样子的话，随着这个大消息的宣布，实际上对于相关基建水电站建设等等这些板块可能会有一些短期的拉动作用。当然这个的持续性还是打一个问号，原因就是除了这个大项目之外，其实其他的一些固定资产投资的节奏是不是也会提速，还没有明确的答案，所以还要再观察一段时间。
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